PicPay reportó un lucro récord de R$ 269 millones en el segundo trimestre de 2026, con un aumento del 78% frente al trimestre anterior. Sin embargo, la tasa de morosidad alcanzó el 9,8%, generando preocupación entre los analistas sobre la sostenibilidad de su modelo crediticio.
La fintech brasileña registró un aumento del 78% en sus ganancias trimestrales y un crecimiento del 124% interanual, aunque el índice de créditos vencidos superó los 90 días en casi un punto porcentual, alcanzando el 9,8% de su cartera total.
Resultados financieros con sombras
PicPay cerró el segundo trimestre de 2026 con un lucro récord de R$ 269 millones, lo que representa un aumento del 78% frente al primer trimestre del año y un crecimiento del 124% en comparación con el mismo período de 2025. Sin embargo, este desempeño positivo viene acompañado de señales preocupantes en la gestión de riesgos crediticios.
La tasa de morosidad (NPL) para créditos vencidos por más de 90 días aumentó 0,88 puntos porcentuales en el trimestre, alcanzando el 9,8% del total de la cartera. Según análisis de BTG Pactual, este incremento se atribuye principalmente al «amadurecimiento natural de las safras más antiguas», que aportó 3,18 puntos porcentuales al indicador.
Presiones sobre la cartera crediticia
El rápido crecimiento de la cartera crediticia de PicPay -que alcanzó R$ 31.900 millones con un incremento del 99% en 12 meses- genera dudas entre los analistas. Ricardo Buchpiguel de BTG Pactual calificó la calidad de activos como la preocupación «número uno, dos y tres» para la fintech.
Aunque el NPL inicial (atrasos recientes) mostró una leve mejoría, bajando 0,90 puntos porcentuales a 7,5%, los costos por provisiones para pérdidas sumaron R$ 1.200 millones, un aumento del 91% anual. Esta presión se ve agravada por el encarecimiento del financiamiento, que alcanzó el 96,2% del CDI.
Factores de crecimiento y riesgo
El programa Desenrola, diseñado para renegociar deudas en mora, aportó R$ 60 millones (equivalente al 20% del lucro trimestral) al reducir costos crediticios. Por otro lado, el crédito consignado privado, con un ROE superior al 80%, representó el 56% del crecimiento trimestral (R$ 2.200 millones de los R$ 3.900 millones totales).
Esta concentración en productos de bajo riesgo plantea interrogantes sobre la sostenibilidad del modelo, especialmente ante un posible empeoramiento del ciclo crediticio en 2027. Las despesas operacionales superaron en un 10% las estimaciones, con gastos de marketing y administrativos un 46% y 49% por encima de lo previsto, respectivamente.
Optimismo moderado de BTG
Pese a las preocupaciones, BTG Pactual mantiene su recomendación de compra para las acciones de PicPay. La adquisición de la aseguradora Kovr (renombrada como Kev) en agosto de 2026 podría aportar entre R$ 80 y R$ 100 millones a los resultados en los últimos cinco meses del año, representando cerca del 10% del lucro anual estimado.
El banco proyecta que PicPay alcanzará un lucro líquido superior a R$ 1.000 millones para 2026, casi el doble que en 2025. Sin embargo, la acción cotiza a menos de 7 veces el lucro estimado, reflejando el descuento que aplica el mercado debido al historial crediticio corto de la fintech. BTG argumenta que si PicPay logra mantener su desempeño sin incrementar sus índices de morosidad, este descuento podría desaparecer.
Perspectivas para el próximo trimestre
PicPay anticipa un crecimiento del 34% en su lucro antes de impuestos (EBT) para el tercer trimestre de 2026, alcanzando R$ 360 millones. No obstante, el lucro líquido estimado sería de R$ 255 millones, un 5% menos que en el trimestre anterior, debido al fin de los beneficios fiscales de la Lei do Bem.
La fintech proyecta una cartera crediticia de R$ 34.700 millones, con receita gerencial de R$ 4.000 millones y un NII de R$ 2.100 millones. Estos números contrastan con las advertencias de analistas sobre la sostenibilidad del modelo, especialmente considerando que el 86% del crecimiento reciente de su cartera proviene de líneas consideradas «seguras».
